业绩基本契合预期,泰格医药

公司公告2017年年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润2.81-3.23亿元,同比增长100-129.9%。

公司公告2017年年度业绩快报,实现营业收入16.77亿元,同比增速43%,归属于上市公司股东净利润3.05亿元,同比增长116.91%;EPS0.61元。

公司公告2017年年报,实现营业收入16.87亿元,同比增速43.63%,归属于上市公司股东净利润3.01亿元,同比增长114.01%;EPS0.60元。

    单季利润保持快速增长,投资收益添增量。

    业绩符合预期,大临床业务恢复 BE高增长 投资收益添增量。

    业绩:符合预期,大临床业务恢复 BE高增长 投资收益添增量。

    整体来看,公司主营业务的业绩基本符合我们在三季报中的预测(归母净利润2.89亿,扣非净利润2.59亿元)。从业绩预告来看,公司Q4单季实现归母净利润8130-12336万元,同比增长98-201%,业绩继续保持高速增长。主要原因为:1)临床试验自查核查的影响已消除,历史合同逐步消化(一般合同为3年期),新签临床试验合同报价上调,毛利率明显回升,预计2017年综合毛利率(约43%)较2016年毛利率(38.03%)大幅提升。2)BE业务持续高增长。3)非经常性损益6000-7000万元(2016年为4315万元),包括政府补助约1000万元,股权转让税后净收益约5500万元;股权转让收益超出预期,我们认为未来几年公司前期的投资基金项目有望继续平稳退出,将成为公司的稳定收益来源之一。

    公司的归母净利润符合我们在业绩预告点评中3.05亿元的预测,从业绩快报来看,公司Q4单季实现归母净利润1.05亿元( 156%)。业绩持续高增长主要源于:(1)临床技术服务业务恢复(订单 毛利率双提升):临床试验自查核查影响消除,历史合同消化,临床技术服务业务迎来订单增加 合同报价上调的双重利好因素,毛利率明显回升,预计2017年综合毛利率(约43%)较2016年毛利率(38.03%)大幅提升。2)持续受益于一致性评价:BE业务持续高增长。3)非经常性损益约6500万元(2016年为4315万元),包括政府补助约1000万元,股权转让税后净收益约5500万元。

亚洲城手机网页登录,    单季度来看,环比业绩持续改善,2017Q4单季实现5.12亿元( 57.52%),归母净利润1.01亿元( 146%),持续加速。主要原因为:1)临床试验技术服务收入8.20亿元( 73.17%),临床试验自查核查的影响已消除,历史合同逐步消化,新签临床试验合同报价上调,毛利率明显回升,临床试验技术服务毛利率39.14%,同比提升13.96个pp;韩国子公司DreamCIS因成本控制及合同报价提升,四季度开始盈利,净利润-716.15万元,同比少亏2041.76万元。(2)受益于仿制药一致性评价,临床试验技术服务业务中的BE业务收入提升明显,实现收入1.8亿元( 190.79%)。(3)临床研究相关咨询服务收入8.26亿元( 20%),咨询业务毛利率48.53%,同比提升1.39个pp。(4)投资收益5335.32万元,主要为股权转让收益。

    国内创新环境逐步成型,一致性评价持续推进,公司直接受益。

    受益于创新与一致性评价政策,大临床 BE业务持续双轮驱动。

    财务:毛利率提升明显,费率整体下降。

    今年以来,从中办、国办到食药监总局,鼓励创新政策不断,要求加快国内新药上市审评审批,强调要改革临床试验管理,临床试验的审批由过去的明示许可改为默示许可,临床试验机构将实行备案制,鼓励社会力量投资设立临床试验机构等等;预计未来几年将迎来国产新药临床和上市的第一个高潮期,公司作为国内临床CRO业务的龙头,大临床业务有望保持高增长。同时,一致性评价首批申报品种已经进入核查阶段,预计2018年初将开始出现第一批通过一致性评价的品种公示,2018年将进入BE申报高峰期,公司BE业务和数据统计分析业务有望持续贡献业绩增量。

    今年以来,从中办、国办到食药监总局,鼓励创新政策不断,新药上市审评审批与临床试验管理面临重大变革,临床试验的审批也由过去的明示许可改为默示许可,临床试验机构将实行备案制等等;预计未来几年将迎来国产新药临床和上市的第一个高潮期,公司作为国内临床CRO业务的龙头,大临床业务有望保持高增长。同时,一致性评价已经进入落地阶段,预计2018年将进入BE申报高峰期,公司BE业务和数据统计分析业务有望持续贡献业绩增量。

    综合毛利率42.94%,提升4.91个pp,主要源于临床业务毛利率提升明显;费率整体下降,销售费率2.36%(下降0.6pp),管理费率16.96%(下降2.56pp),财务费用率0.69%(增加0.72pp),主要是美元汇兑损益。

    盈利预测与评级。

    盈利预测与评级。

    政策:鼓励创新,一致性评价进入BE高峰期。

    公司2016年业绩因受临床自查核查影响处于低点,现自查核查政策的负面效应已逐步消除,临床试验技术服务业务开始恢复高增速,随着药审改革鼓励创新政策的推进,大临床业务将保持稳定增长;一致性评价的持续推进将使得BE业务成为公司未来两年业绩的亮点,公司高增长有望持续。我们基本维持对公司的主营业务收入和利润的预测,仅调整投资收益项,预计2017/2018/2019年实现归母净利润分别为3.05/4.07/4.87亿元,EPS分别为0.61/0.81/0.97元,对应当前股价PE分别为56/42/35倍,维持公司“买入”评级。

    公司2016年业绩因受临床自查核查影响处于低点,现自查核查政策的负面效应已逐步消除,临床试验技术服务业务开始恢复高增速,随着药审改革鼓励创新政策的推进,大临床业务将保持稳定增长;一致性评价的持续推进将使得BE业务成为公司未来两年业绩的亮点;同时,未来几年公司前期的投资基金项目有望继续平稳退出,将成为公司的稳定收益来源之一公司高增长有望持续。我们维持对公司的业绩预测(收入略低于我们预测,暂不调整),预计2017/2018/2019年实现归母净利润分别为3.05/4.07/4.87亿元,EPS分别为0.61/0.81/0.97元,对应当前股价PE分别为62/47/39倍,维持公司“买入”评级。

    2017年以来,从中办、国办到食药监总局,鼓励创新政策不断,新药上市审评审批与临床试验管理面临重大变革,预计未来几年将迎来国产新药临床和上市的第一个高潮期,公司作为国内临床CRO业务的龙头,大临床业务有望保持高增长。同时,一致性评价已经进入落地阶段,预计2018年将进入BE申报高峰期,公司BE业务有望持续贡献业绩增量。

    盈利预测与评级。

    临床自查核查政策的负面效应已逐步消除,临床试验技术服务业务开始恢复高增速,随着药审改革鼓励创新政策的推进,大临床业务将保持稳定增长;一致性评价的持续推进将使得BE业务成为公司未来两年业绩的亮点;同时,未来几年公司前期的投资基金项目有望继续平稳退出,将成为公司的稳定收益来源。年报显示2017年新增合同4.26亿元( 25.9%);累计待执行合同达27.74亿元( 38.84%),未来业绩持续高增长有保障。我们维持对公司的业绩预测,预计2018/2019/2020年实现归母净利润分别为3.05/4.07/4.87亿元,EPS分别为0.93/1.27/1.63元,对应当前股价PE分别为61/45/35倍,维持公司“买入”评级。

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